现代租赁(金三角丛书)

陆世敏 李晓洁 编著陆世敏，上海财经大学银行系教授，研究方向货币银行学、银行经营管理。主要研究成果《银行经营管理》等。

第一章 绪论
第一节 租赁的起源
第二节 租赁及现代融资租赁的定义
第三节 融资租赁的功能和特点
第四节 现代租赁业的发展
第二章 现代租赁形式的选择
第一节 经营性租赁与融资性租赁
第二节 节税租赁与非节税租赁
第三节 单—投资租赁和杠杆租赁
第四节 直接租赁、转租赁和回租
第三章 租赁决策和项目管理
第一节 租赁决策的内容及基本方法
第二节 货币的时间价值及现金流量的经济要素
第三节 租赁决策中的项目评价
第四节 租赁项目评价的不确定性分析
第四章 现代租赁的资金管理
第一节 现代租赁的资金来源
第二节 现代租赁的融资结构
第三节 现代租赁的融资技术
第四节 现代租赁的资金管理
第五章 现代租赁合同及法律基础
第一节 现代租赁合同的特点及类型
第二节 现代租赁合同的订立与内容
第三节 现代租赁立法管理
第四节 国际租赁的法律问题
第六章 租金的计算
第一节 租金及其构成
第二节 租金的计算方法
第三节 影响租金的因素分析
第七章 现代租赁风险管理
第一节 风险与风险管理概述
第二节 现代租赁的风险
第三节 现代租赁风险管理
第四节 现代租赁保险
第八章 租赁会计
第一节 租赁会计概述
第二节 国际租赁会计规范
第三节 中国的租赁会计
第九章 世界主要国家租赁业的发展
第一节 美国租赁业的发展状况
第二节 英国租赁业的发展概况
第三节 日本租赁业的发展概况
第四节 韩国租赁业的发展概况
附录：专业词汇英汉对照表
参考文献
附表

书摘
自1952年世界第——家现代租赁公司在美国创立之后，现代租赁业以其集独特的资金融通与机器设备租赁于一体的交易方式迅速在美国得到发展。60年代，美国联邦政府、州政府先后放宽了对银行的严格管制，许可银行进入租赁行业，太平洋世纪银行、美洲银行以及各州金融机构纷纷设立经营租赁业务的租赁部门，有的金融机构甚至设立专业租赁公司，使现代租赁业务在美国迅速发展并同时向全球范围推进。60年代，西欧、日本、大洋洲等主要工业发达国家都成立了租赁公司；70年代，租赁在西方国家迅速蔓延，并开始向海外扩展，扩大到了发展中国家。80年代，由于一些发展中国家把租赁业的发展视为推动本国工业化的强有力的手段，发展中国家成为最具潜力的租赁市场井得到迅猛发展，而此时发达国家的租赁业已进入成熟期，发展速度有所减缓。90年代初期虽然全球经济出现过严重衰退，但租赁业务仍以平均11.5％的速度增长(1989—1992年)，而且覆盖了亚洲、拉丁美洲以及非洲等大部分国家，韩国、南非、巴西、墨西哥1991年的租赁业务额甚至分别达到95.4亿、38.3亿、20.2亿和20亿美元。可以说，现代租赁业蠚虽然至今仅有50年的发展历史，却已经在全球形成了较大的市场区域范围。

杠杆租赁所涉及的当事人众多、法律关系复杂、交易程序繁杂，再加上税务安排、资产管理以及产权转让等诸多问题，造成发起组织杠杆租赁花费时间比较长，另外融资额度巨大，利用财务杠杆的融通安排增大了投资人的投资风险以及债权人的贷款风险。例如，对投资人而言，产权利益后于债权利益，一旦承租人违约，出售设备的所得首先清偿贷款的本息，剩余部分归投资人，这与单一投资租赁中的清偿安排相比投资人风险较大；又如，提供了无追索权贷款的债权人，仅依靠分期收取租金得以偿还，其承受的风险超过一般贷款。但是，虽然有这些问题存在，杠杆租赁仍是当前融通高技术、高价值的尖端设备的最主要而且最有效的方式之一，这应当与杠杆租赁本身所具备的优点有关。杠杆租赁与一般租赁业务相比，能够给予交易各方一般租赁所不能给予的特别利益。
从物主出租人角度看，物主出租人拥有出租资产所有权，支付仅为设备购置款的20—40％的出资额，却获得百分之百的所有权的税收减免优惠，加速折旧以及还本付患等方面的税收节约，降低了实际纳税利率，加快了现金投资回收。他保留了设备所有权，在合同期满时仍拥有租赁设备的残值，残值至少为购置成本的20％，而且设备还有20％的使用年限；设备购置款的60--80％都足通过借款取得，每年有大量的利息可以计入费用，无需纳税，降低了物主出租人的实际应税额，相应地提高了投资报酬率；而且债权人提供的是无迫索权的贷款，若承租人违约，抵还借款时，被清偿的仅限于出租资产，不涉及物主承租人的其他资产。
从债权人方面看，作为大银行、金融公司以及保险公司的放款人，所承担的风险就是设备购置款的60--80％部分，由于设备投保金额多，风险较小，从承租人交付的租金分配的顺序看，债权人的风险亦比较小，租金首先保证支付债权人本息，而且债权人还获得租赁资产担保的利益，一旦承租人不能支付租金，债权人可以拥有重新占有该项资产的权利。
从承租人方面看，承租人通过支付租金(低于直接贷款支付的本息)直接获得一项高价值的设备使用权，比贷款直接购置的费用节省。出租人不仅可以降低租金的方式转让部分或全部减免税收的优惠给承租人，而且通过多个产权参加人组合分散投资风险，从而降低租金。
从物主受托人方面看，其向承租人收取的费用比其他租赁方式的要高。
总之，杠杆租赁的参与各方都能从租赁交易中获得好处，当然利益源于各国的各项优惠措施，它促使来自各方的资本投资迅速集中成为巨额资本以完成某一重大的工程项目，运用杠杆租赁不仅使企业以低成本获得高价值的设备使用权，而且降低了投资人的投资成本，提高了投资报酬率。

一、直接租赁
直接租赁是指出租人在资金市场筹措到资金后，向制造厂商支付贷款，购进设备后直接出租给承租人的租赁业务，即购进租出。直接租赁一般由两个合同构成，一是出租人与承租人之
间的租赁合同，二是出租人根据承租人订货要求与厂商订立的购货合同。
发达国家的绝大多数租赁公司采用直接租赁，中国一些资金实力比较雄厚的租赁公司也有同样的做法。直接租赁中的出租人为了降低实际借款成本，增强竞争力，需要根据租期长短、
租金支付的次数和间隔期，选择适当资金渠道，筹措长短期搭配合理的资金。
二、转租赁
转租赁是指由出租人从一家租赁公司或制造厂商租进一项设备后转租给客户的租赁业务，即租进租出。转租赁一般由三个以上的合同构成，分为两种模式。

欧洲货币市场的参与者有商业银行、投资银行、跨国公司、政府或政府有关机构、中央银行和个人。从欧洲货币的供应渠道来看，有跨国公司和私人资金，各国中央银行的外汇储备，商业银行的资金以及国际金融机构资金。其中，商业银行资金是其资金贷方的重要来源。欧洲银行70％以上的资产是它们在其他欧洲银行的存款，而这些存款又往往是从别的银行借入的短期资金，再存入银行间市场。世界上最大的二十几家银行在这个市场上居支配性地位。由于该市场有大量资金可提供贷款，目前，除了实力强大的公司之外，不知名的公司或政府机构只要能得到大银行的担保也可以进入该市场筹资。随着欧洲货币业务规模不断扩大，市场范围也不断拓展，80年代中期第一次超过美国票据市场而成为世界上最大的金融市场，货币种类也从最初的单一美元变成由美元、英镑、德国马克、瑞士法郎、日元等多种货币组成的真正的欧洲货币市场。随着生产和资本国际化的进一步发展，亚洲四小龙的经济起飞，继欧洲货币市场之后，又出现以新加坡和香港为核心的亚洲货币市场，成为亚大地区一个重要的美元借贷中心、欧洲货币市场的一个重要分支。通过将亚太地区的中央银行、发展银行、各政府机构，以及跨国公司和个人闲散资金集中起来，再转化为长、中、短期贷款，为亚太地区的经济发展提供了充裕的资金来源。
租赁公司可以通过传统国际金融市场和欧洲货币市场，筹措与自己的要求相匹配的资金。在融入一定期限、一定规模的美元、欧元、日元等资金后，就可以向国外设备供贷商购置设备再租给国内的承租人使用。
租赁公司除了通过国际金融市场借入资金以外，还可以直接吸收外汇存款作为其资金来源。租赁公司可以直接通过其在国外的分支机构从当地吸收居民和企业的存款，作为母公司外汇资金的来源。当然，以这种方式筹集资金，其分支机构必须已被所在国的中央银行批准经营所在目的本币业务。租赁公司也可以在国内吸收外汇存款，由于海外对中国直接投资的增加，中国企业对外业务往来以及对外投资业务的增加，中国境内的外汇存款日益增大，据统计，2002年3月全国外汇存款已达到2136亿美元。这部分闲散资金若加以有效吸收利角，可以成为租赁公司又一重要的资金来源。
第二节 现代租赁的融资结构
一、两种融资方式
租赁公司可以通过国内金融市场和国际金融市场筹措资金，融资有主权式融资和债务式融资两种方式。相应地，所筹措的资金构成有股本资金和债务资金两部分。
1．主权式融资。其特点是筹措的资金为租赁公司永久性资金，使用方向不受限制，各方出资人共担风险、共享利润。如中国国际租赁公司是由中国技术进出口总公司、辽宁省国际信托投资公司、大连市信托投资公司、日本日棉株式会社、英国标准渣打银行共同组建，这是中方筹资者采用主权式筹资得到的资金，必须以出让一部分利润给日本和英国出贵人为条件。在证券市场上发行股票是主权式融资的代表，所筹措的资金即为股本资金。
2．债务式融资。是指筹资者以还本付息为条件而向出资人筹资的行为，如发行债券、提供商业信用、和向金融机构贷款等。其特点是所筹措的资金需要按期还本付息，资金的使用方向受到限制，但筹资手续相对简单。短期资金融资速度快，融资限制相对宽容，但风险较高。因为还款期较短，租赁公司购置设备后，出租设备由于时间较短不可能产生足够的经济收益以还本付息，租赁公司极可能无法按时归还金融机构的贷款。中长期资金，由于偿还期较长，租赁公司面临的还本付息压力相对小一些，风险也就比较小。无论采用哪一种形式的债务融资，所筹措的资金皆为债务资金。
比较主权式融资和债务式融资，其不同点主要表现在以下几个方面：第一，主权式融资所筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还，对维持公司长期稳定发展极为有益；而债务式融资所筹措的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还。第二，主权式融资没有固定的股利负担，股利支付与否、支付多少，根据公司有无盈利和经营需要而定，经营波动对公司财务负担影响不大；而债务式融资，不论公司经营状况如何，都需要按期支付债务利息，是公司的固定财务负担；第三，主权式融资成本较高，因为，一方面投资者以该方式投资于公司风险较高，就要求较高的投资报酬率，另一方面，股利是从税后利润支付，不具有抵税功能，而且股票的发行费用高于其他证券形式；而债务式融资由于债券利息是作为费用从税前支付的，因此成本相对较低。
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