中国经济的夏天--当前宏观经济形势和宏观政策分析

余永定，l948年出生。中国社会科学院世界经济与政治研究昕昕长，中国人民银行货币政策委员会委员。牛津大学经济学博士，中国社会科学院研究生院博士生导师，主要研究领域包括宏观经济学、国际金融。代表作包括：Macroeconomic
Analysis and the Design of Stabilization Policyin China，《我看世界经济》等。

前言/001
第一章 十字路口的中国经济/001.
第二章 如何分析当前的宏观经济形势/035
第三章 中国的潜在总供给和产出缺口/089
第四章 中国的高投资率之谜/111
第五章 房地产疑云及对房地产的宏观调控政策/135
第六章 通货膨胀是否会卷土重来/169
第七章 人民币汇率的升值压力与解决方案/195
第八章 升值优于加息/221
第九章 平淡中的期待：2005年中国经济前瞻/243
后记/257

书摘
章十字路口的中国经济
中国经济的走势突然成为几乎所有的人都密切关注的话题。我们有日益增加的理由看好中国经济增长的前景，由于受到国内外一系列因素的推动，中国经济就像穿上了传说中的红舞鞋，想停都停不下来，然而现在，却突然到了该调整的时候。
进入21世纪，各种迹象表明，中国经济正进入一个新的扩张时期。其实，本轮增长周期早在2000年就已经启动，其标志之

一，即是驱动目前这一轮经济增长的房地产在当年已先行进入高速增长时期，并拉动当年经济增长一举进入8％的增长通道。只是因为2001年遭遇世界经济“互联网萧条”的打击，中国经济出口受阻，上行态势才受到影响。2001年，中国加入WTO，汽车生产和消费被引爆，加人到房地产、城市化等牵引的增长合唱之中。2003年，即使遭遇SARS冲击，中国经济仍奋力达到出人意料的9．1％的高速增长。问题在于，在这一轮狂飙突进的经济增长中，掺杂着太多的故事：消费升级、投资过热、粮价上涨、能源危机、低效的银行、错位的政府、非凡的企业家精神……在中国经济的舞台上齐奏着看似杂乱无章的大合唱。
学术界和决策部门对于宏观形势做出了各种不同的判断，特别是围绕着中国经济是否过热的焦点以及经济高速增长的可持续性方面争论激烈，进而影响政策的出台。不同的形势判断将导致不同的调控政策，而不同的调控政策不仅会在很大程度上决定本轮经济的走势，甚至可能影响中国经济转型的成败，也将在一定程度上影响到世界经济的动态变化。正如国务院领导所公开表态的那样，中国的经济发展目前正处在重要关口。对于处在重要关口、徘徊于政策调控十字路口的中国经济，需要的是冷静的回顾、反思和前瞻。P001-002