国债基差交易：避险、投机和套利指南（原书第3版）（珍藏版）

中金所专家翻译 国债期货交易员的实战指南 与时俱进的 级交易经典 对期现货市场进行全面分析 书自1989年 出版发行以来，已经逐渐成为每个中长期国债期货专业交易员的 参考用书。书中内容深入分析了美国中长期国债期现货市场的复杂关系，所包含的信息便于成千上万的避险者、投机者和套利者理解并从中获利。

本书自1989年 出版发行以来，已经逐渐成为每个中长期国债期货专业交易员的 参考用书。书中内容深入分析了美国中长期国债期现货市场的复杂关系，所包含的信息便于成千上万的避险者、投机者和套利者理解并从中获利。 第3版对各类投资者来说必不可少，也反映了自第2版以来十多年间的市场大量的变化，主要包括： 新对空头交割选择权的估值方法的解释； 新增 国债期货交易的内容以及组合管理的应用； 补充一些新图表、例子和个案来全面研究覆盖国债基差。 美国开展长期国债期货交易30多年来，长期国债基差的波动已为避险者和交易者提供了可靠的交易机会。本书详细解释了相关投资机会的变动方式，为职业交易者提供 的知识和技术使他们能从中获利，并帮助他们在利率波动不断的情况下管理风险。

盖伦·D. 伯格哈特（Galen D. Burghardt）　曾任东方汇理金融期货公司（Calyon Financial）研究部的 副总裁和董事，现在Newedge公司任职，同时任芝加哥商学院金融系兼职教授。
特伦斯·M. 贝尔顿（Terrence M. Belton）　JP摩根公司 （JP Morgan）美国固定收益证券策略小组执行董事和负责人，同时任芝加哥商学院金融系兼职教授。
莫顿·雷恩（Morton Lane）　雷恩金融公司（Lane Financial）总裁。
约翰·帕帕（John Papa）　曾任纽约期货交易所贴现公司（Discount Corporation of New York Futures）副总裁，现已退休。

王玮　金融学博士，CFA， FRM，上海正 经济师。长期从事外汇、利率等期现货产品研究和开发工作，译著有《国债基差交易》《套利危机与金融新秩序》《欧洲美元期货及期权产品交易手册》《期权策略》和《动态对冲》等。

第3版序言
第2版序言

第1版序言

 

第1章 基础概念1

中长期国债期货合约的条款3
国债基差的定义6
转换因子7
期货发票价格12
持有损益：持有国债的盈利或亏损13
理论国债基差16
隐含回购利率17
买卖基差20
基差交易中盈利的来源25
另一种盈亏计算方法27

回购利率与逆回购利率30

第2章 什么因素影响基差32

空头其他的选择32
寻找用于交割的 债券33
交割国债的 时机41
经验法则44
国债基差就像期权46
可交割国债的变动51
可交割国债的历史56

嵌入期权的重要性60

第3章 空头策略交割期权61

交割流程62
转换期权65

时间期权82

第4章 期权调整的基差87

空方交割期权定价概述88
实际考虑事项94

实际中期权调整基差97

第5章 套保方法101

DV01套保比率和互不相同的目标102
标准的业内经验法则103
国债现货和回购的DV01111
用远期和期货合约来构造合成债券118
防范回购交易存根风险119
期权调整DV01121

收益率贝塔124　　　　

综述126

计算套保交易损益128
评估套保业绩129
久期方法131

期货合约的久期134

第6章 基差交易137

卖出高价基差137
买入 基差144
新国债的基差交易147
CTD短缺时的基差交易149
跨期价差套利153
利用跨期价差定价偏差获利155
实际基差交易操作中的注意事项158
短期融资和隔夜融资162

1986年的逼空事件164

第7章 美国长期国债期货基差交易的九个阶段171

长期国债期货市场的形成和发展171
1977年以来的收益率波动172
九个交易阶段174
阶段：现货持有策略（1977年和1978年）175
第二阶段：反向收益率曲线（1979年到1981年）176
第三阶段：正向持有操作（1982年到1984年）178
第四阶段：提高收益的黄金年代（1985年到1989年）…178
第五阶段：波动性套利（1990年到1991年）181
第六阶段：伽马（GAMMA）策略的消亡

（1991年6月到1993年6月）182　　　　

第七阶段：可赎回债券 的狂欢

（1993年7月到1994年）186
第八阶段：11-1/4%国债对应的期货交易低迷时期
（1995年到1999年）189
第九阶段：6%票息下的转换因子和基差交易重生
（2000年至今）190
安全机制的改变：中期国债的兴起和长期国债的衰落…194

何去何从196

第8章 非美元的国债期货市场197

活跃的非美元中长期国债期货交易198
合约条款203
标的期限、交割方式和 交易日203
现货和期货市场的关系208
滚动拍卖发行和可交割债券集合211
德国、日本和英国的基差参考表211
欧洲市场基差交易策略218

忠告223

第9章 组合管理者对国债期货的应用224

套期保值和资产配置224
合成资产232

忠告241

 

附录A 转换因子计算243

附录B 计算持有收益246

关于作者248

译者后记249