如果将App Store视为一家独立的互联网公司,其价值应该为多少?1,550亿美元!
实际上这样做并不是凭空捏造:由于目前苹果的主要收入来自于手机、平板电脑等热销产品,因此人们总是将App Store视为苹果产品差异化和黏性的一种辅助,但从长远看,它才是苹果最核心的资产,尤其是当苹果决心成为一家互联网公司时。
而事实上,从苹果最近的一个财季报告往前推4个季度,iTunes Store,App Store和iBook Store在该4个季度中一共为苹果贡献了54亿美元收入。根据几天前苹果公布的数据,App Store的活跃用户超过了5亿人,下载次数超过400亿人次。
在昨天(9日)的文章《低价iPhone将把苹果带向何方》中,我提到苹果有两条路,一是成为像三星这样的多元化产品公司,一是成为像亚马逊、Facebook、谷歌这样的互联网公司。今天,我就比照这两种模式,来估算App Store的价值。
我采用两种估值方式,一是间接法,即以三星电子为参照对象,间接估计App Store的市值,即先通过三星市值来估计苹果产品部门(非App Store)的价值,然后用总市值扣除这部分,即为App Store的价值;一是直接法,即比照亚马逊、Facebook和谷歌的情况进行估值。
另外,我还假定目前三星、苹果、谷歌、Facebook、亚马逊等公司的市值接近反映其实际价值。还假定App Store代表苹果全部的线上服务业务,iTunes Store,App Store和iBook Store的合计收入代表App Store的收入,App Store的活跃用户数代表苹果全部的注册活跃用户数。
比照三星模式:App Store值1,800亿美元。
过去4个季度三星的收入是1735亿美元,同比增长20%,利润为185亿美元,同比增长58%,虽然仅约70%的收入来自手机和平板电脑部门,但如果苹果实施多元化产品路线,未来两家公司的收入格局将很类似。同期,苹果的收入是1,565亿美元,同比增长44.6%,利润417亿美元,同比增长61%。
考虑到未来苹果将逐步实施低端化和多元化,其品牌溢价将一路走低,产品差异化也将被逐步磨平,毛利率和增长率都将回到正常水平,参照功能机时代的特点,那时行业的格局很可能是三星与苹果合计瓜分一半以上的份额,其中第一名是第二名的两倍。所有的价值都是未来预期的折现,如果最终是苹果胜出(胜出概率在70%),其市值应该是三星的两倍。
目前三星市值约2,000亿美元,则苹果产品部门的市值最多应该可以达到4,000亿美元,最低为1,000亿美元,按权重折算后为3,100亿美元。目前苹果整体市值约为4,900亿美元,因此App Store的价值为1,800亿美元。
以亚马逊为参照:App Store值1,205亿美元。
以亚马逊为估值对象,用户价值为指标,假设苹果未来以App Store为基础延伸到实体产品电商领域,即和亚马逊一样走同样的路线:App Store的活跃用户量约是亚马逊的2.5倍,考虑到苹果的用户购买力,App Store的单用户价值不会低于亚马逊,但要建立起亚马逊目前的基础架构和能力体系,至少需要五年时间。
亚马逊目前的市值是1,200亿美元,因此App Store在五年后价值最多达到3,000亿美元。考虑到风险因素,我认为至少20%的贴现率才是值得的买卖,则现值最多为1,205亿美元。
以Facebook/谷歌为参照:App Store值1,390亿美元。
以Facebook为估值参照,即假定App Store仍然以虚拟产品和广告销售为主(这也是最保守的情况),则市销率是个不错的指标,另外也是考虑到苹果拥有强大的用户渗透能力。尽管目前Facebook的活跃用户量是App Store的两倍,但按过去4个季度的销售收入计算,App Store是Facebook的1.17倍,Facebook目前的市值约600亿美元,App Store的市值应该不低于700亿美元。
但有一点是需要注意的,那就是Facebook目前的商业潜力远没有挖掘出来,假如其潜力完全挖掘出来,其估值的极限应该是谷歌,而相比起来,如果苹果App Store走挖掘线上广告和虚拟产品销售潜力这条道路,最终与谷歌势均力敌的可能性更大,但要做到这点,可能至少要三年时间,同样按照20%贴现。目前谷歌市值约2,400亿美元,则App Store的对应价值为1,390亿美元。
综合起来,App Store值1,550亿美元。
综合起来,苹果最终成功成为一家像三星那样的多元化产品公司,和一家像亚马逊、Facebook/谷歌这样的互联网公司的机会,成功概率各占50%。在亚马逊和Facebook/谷歌两种模式中,概率也对半开,即在互联网公司模式中,App Store的价值为1,300亿美元,即(1,390亿美元+1,205亿美元)/2。
所以,App Store目前的大约价值介于1,300亿美元和1,800亿美元,按50%的权重折算,约为1,550亿美元。
原文标题:App Store值多少钱?1,550亿美元!